要點(diǎn): 
　　
　　節(jié)前旺銷推高1月份銷量增速，乘用車和商用車增長(zhǎng)走勢(shì)繼續(xù)同步。1月份，汽車銷量同比增長(zhǎng)19.83%，銷量創(chuàng)出月度銷量歷史新高，超出我們此前預(yù)期。08 年春節(jié)在2月初，相對(duì)上年提前11天，推動(dòng)1月份成為汽車銷售旺季，從而推高1月份銷量增速。我們預(yù)計(jì)2月份銷量增速將回落至12%-16%之間。商用車和乘用車1月份銷量增速均約20%，繼續(xù)呈現(xiàn)同步走勢(shì)。 
　　
　　轎車依然是乘用車行業(yè)的增長(zhǎng)主力。1月份，轎車銷量同比增長(zhǎng)20.89%，創(chuàng)出月度銷量歷史新高，超出我們預(yù)期，成為乘用車行業(yè)同比增長(zhǎng)19.80%的主要?jiǎng)恿Α４汗?jié)效應(yīng)在轎車銷售領(lǐng)域變現(xiàn)更加突出，預(yù)計(jì)2月份轎車銷量增速將回落至15%。同時(shí)，SUV 增速高位回落，微客維持低迷，MPV則由于奧德賽停產(chǎn)而下滑。 
　　
　　繼續(xù)看好轎車消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。1月份，2006年下半年以來(lái)形成的轎車消費(fèi)"結(jié)構(gòu)性繁榮"現(xiàn)象依然延續(xù)，A級(jí)和C 級(jí)及以上細(xì)分市場(chǎng)依然獲得超越行業(yè)的增速，A00級(jí)依然低迷，B級(jí)市場(chǎng)由于新雅閣車型剛剛投放而產(chǎn)生暫時(shí)的下滑，我們依然看好A0級(jí)和B級(jí)細(xì)分市場(chǎng)在08年獲得超越行業(yè)的增長(zhǎng)。廠商方面，一汽大眾問(wèn)鼎銷量冠軍，而部分廠商1 月份的同比增長(zhǎng)只是來(lái)源于新車型效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)，08年轎車價(jià)格總體降幅為6%，低于07年的7.2%。 
　　
　　重卡增速回升不改全年銷量下滑趨勢(shì)，大客季節(jié)性高增長(zhǎng)。1月份，輕卡和重卡推動(dòng)商用車增長(zhǎng)加速，細(xì)分子行業(yè)依然分化。其中，重卡行業(yè)1月份增長(zhǎng)41.0%，增速比上年顯著加快。不過(guò)，我們依然維持08年重卡銷量將下滑6.5%的判斷，短期高增長(zhǎng)主要來(lái)源于1月份信貸放松、政府宣布國(guó)III標(biāo)準(zhǔn)將正式執(zhí)行等因素。大客行業(yè)受春節(jié)效應(yīng)推動(dòng)，1月份銷量實(shí)現(xiàn)47.3%的高速增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)全年銷量增速依然平穩(wěn)。 
　　
　　2007年整車行業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)26%和65%，廠商庫(kù)存處于合適水平。2007年，整車行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)均取得較高的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率水平穩(wěn)中有升，雖然廠商庫(kù)存余額在上升，但庫(kù)存周轉(zhuǎn)率尚處于合理水平。 
　　
　　1－2月份重要事件回顧：中東部雪災(zāi)和WTO 初裁中國(guó)對(duì)構(gòu)成整車特征零部件征收高額關(guān)稅違規(guī)對(duì)汽車行業(yè)整體影響較小。 
　　
　　汽車行業(yè)08年1季度投資策略：尋找增長(zhǎng)確定性更大的投資機(jī)會(huì)。我們維持08年汽車行業(yè)景氣回落的判斷，1季度可能是回落之前的高位盤整，我們維持對(duì)于汽車行業(yè)整體"中性"的評(píng)級(jí)。我們堅(jiān)持前期策略報(bào)告觀點(diǎn)，認(rèn)為大中客車和中高檔轎車行業(yè)在2008年增長(zhǎng)的確定性更大，具備定價(jià)能力的核心零部件公司在產(chǎn)業(yè)鏈上處于優(yōu)勢(shì)、能夠轉(zhuǎn)嫁成本上漲壓力，是我們推薦配置的細(xì)分行業(yè)。重點(diǎn)推薦的上市公司包括A 股中的金龍汽車（600686.CH）、宇通客車（600066.CH）、威孚高科（000581.CH）以及H股的駿威汽車（0203.HK），審慎推薦A 股一汽轎車（000800.HK）和H股的東風(fēng)汽車（0489.HK）。重卡行業(yè)可能會(huì)因?yàn)?季度銷量增長(zhǎng)15%以上而產(chǎn)生短期的交易性投資機(jī)會(huì)。