東風公司2009 年上半年業(yè)績表現(xiàn)符合預期。2009 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入65.91 億元，較上年同期下降7.75%，營業(yè)利潤1.63 億元，較上年同期下降56.49%，利潤總額1.92 億元，較上年同期下降49.49%，歸屬上市公司股東凈利潤1.26 億元，較上年同期下降59.32%，折合每股收益0.063 元。

中檔輕卡的恢復性增長和東風康明斯的觸底反彈是公司業(yè)績上升的主要動力。由于公司上半年相對保守的市場預期導致輕卡產(chǎn)品和行業(yè)平均水平相比出現(xiàn)較大幅度的下降(累計同比降幅16.18%)。隨著公司ZD30 系列發(fā)動機的匹配成功，安信證券對公司在中檔輕卡細分市場份額的逐步提升持謹慎樂觀。此外，隨著大功率半掛牽引車需求的逐步恢復，東風康明斯的盈利能力也將逐步從谷底走出并持續(xù)回升。最后，隨著鄭州日產(chǎn)成為日產(chǎn)全球LCV 的主要基地之一，預計相關新品的投放將為公司增加新的盈利亮點。

重卡市場需求達不到預期是公司目前面臨的主要風險。由于東風康明斯利潤貢獻占公司凈利比重的45.96%，因此，重卡市場需求達不到預期所導致的發(fā)動機需求下降是公司目前面臨的主要風險。此外，公司現(xiàn)有證券投資8798.34 萬元，報告期僅盈利46.82 萬元，安信證券認為這也是公司可能面臨的風險之一。

預計公司2009、2010、2011 年每股收益分別為0.22 元、0.34 元和0.35 元，對應的動態(tài)PE 分別為20.7 倍、13.0倍和12.8 倍，給予公司“增持-A”的投資評級。以2010 年20 倍PE 計算，一年內(nèi)的目標價為6.8 元。